মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে সুদ হার বৃদ্ধির নীতি অর্থনীতিতে দীর্ঘ সময় থাকবে: গীতা গোপীনাথ

মুদ্রাস্ফীতিকে লক্ষ্যে ফিরিয়ে আনার লড়াই অব্যাহত থাকায়, আশা করি বিশ্বব্যাপী সুদের হার বেশ কিছু সময়ের জন্য উচ্চ থাকবে। আরো মনে করছি সুদের হার ‘দীর্ঘ সময়ের জন্য হ্রাসের’ যুগে ফিরে নাও আসতে পারে। এই সম্ভাবনাটি সৃষ্টি হয়েছে যুক্তরাষ্ট্রের ১০-বছরের ট্রেজারি বন্ডের কারণে, যা চার শতাংশের উপরে বেড়েছে, যা বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকট সৃষ্টির জন্য সর্বোচ্চ স্তর। সাউথ আফ্রিকান রিজার্ভ ব্যাংক বিয়েনিয়াল কনফারেন্সে এ কথা বলেছেন আর্ন্তজাতিক মুদ্রা তহবিলের প্রথম উপ-ব্যবস্থাপনা পরিচালক গীতা গোপীনাথ।

এই পরিস্থিতিতে, ইমার্জিং মার্কেটিংয়ের (ইএম) জন্য অর্থায়নের শর্তগুলি চ্যালেঞ্জিংই থাকবে বলে আশা করা যায়। গত ১৮ মাস ধরে যুক্তরাষ্ট্রের আগ্রাসী কঠোর করা চক্র শুরু হওয়ার পর ইএম ডলার বন্ডের গড় দীর্ঘমেয়াদী ফলন প্রায় ২০০ বেসিস পয়েন্ট বেড়েছে, সার্বভৌম এবং কর্পোরেট বন্ড ইস্যু (বিদেশী মুদ্রায়) প্রথমে অর্ধেকে এবং পরে দুই তৃতীয়াংশে নেমে আসে। তাতে প্রধান ইএম-তে পোর্টফোলিও প্রবাহ দ্রুতই হ্রাস পায়।

বৈশ্বিক হার কম হলেও, আমরা হয়তো ‘পুরনো সময়ের’  ‘দীর্ঘ সময়ের জন্য কম’ নীতিগত হারে ফিরে যেতে পারি না, যা গ্লোবাল ফাইন্যান্সিয়াল ক্রাইসিসের (জিএফসি) পরে প্রচলিত ছিল। কেন? আমরা গত দুই বছর থেকে দেখে আসছি যে ফিলিপস বক্ররেখা নির্ভরযোগ্যভাবে সমতল নাও হতে পারে এবং প্রতিকূল সরবরাহ অভিঘাত আরও ঘন ঘন ঘটতে পারে। উভয় দিকই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য আরও কঠিন মুদ্রাস্ফীতি-আউটপুট ভারসাম্যের দিকে নির্দেশ করে।

তিনি বলেন, মহামারির আগের তুলনায়, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলো ব্যাপক-ভিত্তিক সরবরাহের ধাক্কাগুলিতে আরও আগ্রাসী প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে এবং যখন মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার সামান্য নীচে থাকে এবং শ্রমবাজার সম্পূর্ণ কর্মসংস্থানের কাছাকাছি থাকে, তখন অতিরিক্ত সহজ নীতিগুলি থেকে দূরে থাকতে পারে।

বৈশ্বিক অর্থনীতির ক্ষেত্রে দ্বিতীয় গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো ভূ-অর্থনৈতিক বিভাজনের উত্থান। মহামারি এবং ইউক্রেন-রাশিয়া যুদ্ধ সরবরাহ ব্যবস্থা এবং বৃহত্তর জাতীয় নিরাপত্তার ক্ষেত্রে উদ্বেগ বাড়িয়েছে। প্রকৃতপক্ষে, নীতিনির্ধারকদের অর্থনৈতিক ও আর্থিক স্থিতিস্থাপকতা উন্নত করার জন্য কাজ করা উচিত। যাইহোক, এটা অবশ্যই স্বীকার করতে হবে যে বর্ধিত স্থিতিস্থাপক ব্যয়ের একটি বিষয়। আরও উদ্বেগের কারণ, আমরা বিশ্বজুড়ে পলিসি অ্যাকশন বাড়তে দেখতে পাচ্ছি, যা অব্যাহত থাকলে বিশ্ব সমৃদ্ধির জন্য একটি গুরুতর হুমকি হয়ে দাঁড়াবে।

এই বিভাজন বিভিন্ন দেশে বিভিন্ন রকম হবে। এই বাণিজ্য বিভাজনের প্রভাবে দৃশ্যত কয়েকটি ইমার্জিং মার্কেটিংয়ে উপকৃত হতে পারে। তবে বেশিরভাগই ক্ষতিগ্রস্থ হবে - এর মধ্যে রয়েছে দক্ষিণ আফ্রিকাও। ক্ষতিগ্রস্ত দেশগুলোর জিডিপির ৫ শতাংশ মার খাবে। অন্যান্য দেশগুলো জিডিপির আউটপুট ১০ শতাংশের বেশি ক্ষতির সম্মুখীন হতে পারে। এফডিআই বিভাজন ব্যয় বাড়িয়ে দেবে। কারণ উন্নত অর্থনীতি থেকে এফডিআই আরও ভাল প্রযুক্তি এবং বাস্তবজ্ঞানের সুযোগ দেয়। তাতে ইমার্জিং মার্কেটিং সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়।

এই বিভাজিত বিশ্বে, দেশগুলিও অভ্যন্তরীণ দিকে ঘুরছে এবং বৃহৎ আকারের শিল্প নীতিতে নিযুক্ত হচ্ছে। শুধু ২০২৩ সালে ব্যবসা-বাণিজ্যকে ক্ষতিগ্রস্ত করে এই ধরনের পদক্ষেপ প্রায় ছয়গুণ বেড়েছে। ভর্তুকির উপর কম নির্ভরতা সত্ত্বেও ইমার্জিং মাকেটিং সুরক্ষাবাদী শিল্প নীতির ব্যবহার বাড়িয়েছে। বড় মাপের শিল্প নীতির সাম্প্রতিক উদাহরণগুলির মধ্যে রয়েছে ইউএস চিপস ও বিজ্ঞান আইন এবং মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস আইন, ইউরোপিয়ান ইউনিয়নের গ্রিন ডিল শিল্প পরিকল্পনা এবং কৌশলগত খাতে চীনের দীর্ঘস্থায়ী শিল্প নীতি। এই ধরনের নীতিগুলি বিশ্বব্যাপী বাণিজ্য এবং মূলধন প্রবাহের দিকনির্দেশ এবং অস্থিরতাকে ব্যাপকভাবে প্রভাবিত করতে পারে।

উপসংহারে তিনি বলেন. চ্যালেঞ্জগুলি ভয়ঙ্কর হতে পারে। কিন্তু সুযোগ সুবিশাল। উদীয়মান বিপণন ব্যবস্থা বিগত কয়েক বছরে যথেষ্ট স্থিতিস্থাপকতা দেখিয়েছে এবং তাদের বৃদ্ধি ত্বরান্বিত করার এবং জীবনযাত্রার মান বাড়ানোর সম্ভাবনা আশাব্যঞ্জক রয়েছে। দক্ষিণ আফ্রিকা এই সম্ভাবনাকে মূর্ত করে তুলেছে। প্রাচুর্যপূর্ণ প্রাকৃতিক সম্পদ এবং শক্তিশালী প্রতিষ্ঠানের সঙ্গে, এই দেশটি একটি প্রবৃদ্ধির জন্য প্রস্তুত - যদি সংস্কারগুলি দৃঢ়ভাবে এবং সাহসের সঙ্গে কাঠামোগত বাধাগুলি মোকাবিলা করা হয়। অন্যান্য ইমার্জিং মার্কেটিংয়ের মতো, দক্ষিণ আফ্রিকায় সাফল্যের জন্য এখন কঠিন সংস্কারের প্রয়োজন হবে যা পরবর্তীতে আর নাও দরকার হতে পারে। কিন্তু এটিও একটি বিনিয়োগ যা আইএমএফ সমর্থন করতে প্রস্তুত। সূত্র: ওয়ান ইন্ডিয়া বাংলা

এনবিএস/ওডে/সি